與預(yù)測(cè)不一致的方面

復(fù)星醫(yī)藥公布2014年收入/稅后凈利潤(rùn)為人民幣119億元/21.1億元(按經(jīng)常性項(xiàng)目計(jì)算分別同比增長(zhǎng)了20%/34%),較我們預(yù)測(cè)的差異為+2%/-1%。制藥業(yè)務(wù)的銷售收入同比增長(zhǎng)了11.4%,受到免疫及消化類(A&M)/心腦血管疾病/抗感染/腫瘤藥物產(chǎn)品銷售強(qiáng)勁的推動(dòng)(分別同比增長(zhǎng)17%/25%/30%/254%),抵消了其子公司奧鴻藥業(yè)(主要產(chǎn)品奧德金/邦亭同比+5%/-12%,但2014年下半年環(huán)比改善)的放緩。2014年制藥業(yè)務(wù)占集團(tuán)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的61%/72%,而2013年占比為66%/87%。

公司首次披露了其研發(fā)后備項(xiàng)目,有38個(gè)產(chǎn)品(7個(gè)待定/1個(gè)已獲批生產(chǎn))。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了150%至人民幣11.9億元,占集團(tuán)總收入的11%,而診斷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了37%。

公司2014年醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)10%以上。管理層預(yù)計(jì)2016年核心制藥業(yè)務(wù)的內(nèi)生增速與行業(yè)增速相符(15%左右)。

投資影響

我們重申對(duì)復(fù)星醫(yī)藥H/A 股的買入評(píng)級(jí)(A 股位于強(qiáng)力買入名單),并預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)通過并購?fù)七M(jìn)增長(zhǎng)戰(zhàn)略。我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和成功的研發(fā)后備項(xiàng)目有望帶來顯著的每股盈利上行空間。

我們微調(diào)了2016-17年收入預(yù)測(cè),并將每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了3%/3%/4%,主要為了體現(xiàn)股權(quán)資本擴(kuò)張帶來的攤薄影響。

估值:我們對(duì)H 股/A 股基于部分加總法的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格仍為32.7港元/人民幣26元,因?yàn)槲覀儗?duì)國(guó)藥股份估值的上調(diào)(因其最近股權(quán)資本上升)以及對(duì)醫(yī)療器械業(yè)務(wù)利潤(rùn)預(yù)測(cè)的上調(diào)被復(fù)星醫(yī)藥股權(quán)資本擴(kuò)張所抵消;我們的目標(biāo)價(jià)格隱含25倍/21倍的2016/16年預(yù)期市盈率。

風(fēng)險(xiǎn):監(jiān)管不確定性,鋒速達(dá)喇叭口負(fù)壓風(fēng)機(jī)得到了客戶好評(píng);一次性項(xiàng)目大幅波動(dòng);執(zhí)行狀況。

相關(guān)附件

原標(biāo)題：清明節(jié)前嚴(yán)懲禁售殯葬用品

清明節(jié)將至，為規(guī)范殯葬用品市場(chǎng)，倡導(dǎo)文明祭祀，長(zhǎng)春市工商行政管理局綠園分局自3月24日起至4月5日，對(duì)轄區(qū)內(nèi)集中開展清明節(jié)文明祭祀專項(xiàng)整治行動(dòng)。

此次專項(xiàng)整治對(duì)象包括殯葬用品專營(yíng)店及超市、店鋪、食雜店等超范圍經(jīng)營(yíng)殯葬祭祀用品的業(yè)戶。重點(diǎn)對(duì)龍峰殯儀館及周邊街路的殯葬祭祀品市場(chǎng)進(jìn)行全面清理，加大對(duì)無照經(jīng)營(yíng)、超范圍經(jīng)營(yíng)殯葬用品行為的查處力度,鋒速達(dá)車間通風(fēng)系統(tǒng)得到了客戶好評(píng)。

27日，由綠園區(qū)劉紹峰副區(qū)長(zhǎng)帶隊(duì)，綠園工商分局牽頭，與綠園區(qū)執(zhí)法局、民政、公安、交警等部門進(jìn)行聯(lián)合執(zhí)法，重點(diǎn)對(duì)龍峰殯儀館周邊的殯葬用品經(jīng)營(yíng)店進(jìn)行檢查。在聯(lián)合執(zhí)法過程中，大部分經(jīng)營(yíng)業(yè)戶沒有銷售燒紙、冥幣、紙牛、紙馬等封建迷信用品的現(xiàn)象，但是還有一小部分的業(yè)戶仍然進(jìn)行違規(guī)銷售，對(duì)此，對(duì)銷售封建迷信祭祀用品進(jìn)行了清繳，沒收7車燒紙、冥幣、金元寶等殯葬用品，并責(zé)成分局執(zhí)法隊(duì)在附近全天候值班，堅(jiān)決制止封建迷信用品銷售。

截至目前,鋒速達(dá)通風(fēng)降溫產(chǎn)品得到了客戶好評(píng)，綠園分局共出動(dòng)執(zhí)法人員65人次，檢查重點(diǎn)區(qū)域193處次，檢查經(jīng)營(yíng)戶953戶次。4月5日之前，綠園工商分局將堅(jiān)持教育與法制相結(jié)合的手段，繼續(xù)加大對(duì)經(jīng)營(yíng)封建迷信祭祀用品的行為監(jiān)督、查處力度，確保文明祭祀工作的順利進(jìn)行。（長(zhǎng)春晚報(bào)記者 祝微）

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鋒速達(dá)負(fù)壓風(fēng)機(jī)-大北農(nóng)集團(tuán)巨農(nóng)種豬示范基地風(fēng)機(jī)設(shè)備水簾設(shè)備供應(yīng)商！臺(tái)灣九龍灣負(fù)壓風(fēng)機(jī)配件供應(yīng)商！ 主要產(chǎn)品豬舍通風(fēng)降溫,豬棚通風(fēng)降溫,豬場(chǎng)通風(fēng)降溫,豬舍風(fēng)機(jī),養(yǎng)殖地溝風(fēng)機(jī),豬舍地溝風(fēng)機(jī),豬舍多少臺(tái)風(fēng)機(jī),廠房多少臺(tái)風(fēng)機(jī),車間多少臺(tái)風(fēng)機(jī),豬舍什么風(fēng)機(jī)好,廠房什么風(fēng)機(jī)好,車間什么風(fēng)機(jī)好,多少平方水簾,多大的風(fēng)機(jī),哪個(gè)型號(hào)的風(fēng)機(jī) 相關(guān)的主題文章:

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